نصف عام بـ510 مليارات: رهان الخليج الكبير على الذكاء الاصطناعي

ستة أشهر فقط، وخمسمائة وعشرة مليارات دولار. هذا هو الرقم الذي وضعته منصة Crunchbase على تمويل الشركات الناشئة عالميًا في النصف الأول من عام 2026، وهو ليس خطأ في التقريب ولا قفزة عابرة مرتبطة بصفقة واحدة. إنه أكبر نصف عام في تاريخ الاستثمار الجريء على الإطلاق، تراكم ربعًا بعد ربع حول موضوع واحد هو الذكاء الاصطناعي. لم يوزَّع هذا المال بالتساوي. حفنة من المختبرات، وعدد محدود من مشغلي البنية التحتية، وقائمة متنامية من صناديق الثروة السيادية الخليجية استحوذوا على حصة من الإجمالي كانت لتبدو مستحيلة قبل ثمانية عشر شهرًا فقط. هذه قصة عن التركز. رأس المال لا يتجه نحو الذكاء الاصطناعي كقطاع فحسب، بل يتجمع حول شركات بعينها وأدوات مدعومة من الدولة تملك موازين مالية تسمح لها بكتابة شيكات بتسعة وعشرة أرقام. فهم أين ذهب هذا المال فعليًا، ومن بات في موقع يمكّنه من تشكيل المرحلة المقبلة من الصناعة، أهم من الرقم القياسي نفسه. الرياض وأبوظبي والدوحة لم تعد تراقب من بعيد بينما تكتب وادي السيليكون الشيكات. إنها تكتب بعضًا من أكبرها بنفسها، وبإستراتيجيات متمايزة ستحدد من يسيطر على الحوسبة والنماذج والبيانات خلال العقد المقبل. فيما يلي جولة في الأرقام التي شكّلت هذا النصف، ربعًا بربع وصفقة بصفقة، ثم نظرة معمّقة في ثلاثة صناديق خليجية اختار كل منها طريقة مختلفة للرهان على الصناعة ذاتها. هذه الأرقام مجتمعة تفسر لماذا بات سوق الذكاء الاصطناعي شديد التركز في القمة، ولماذا يتعامل المستثمرون السياديون مع هذا التركز بوصفه فرصة لا إشارة تحذير.

لنبدأ بالربع الذي حدد النبرة العامة للنصف كله. رصد تقرير Crunchbase الأصلي عن الربع الأول من 2026 استثمار 300 مليار دولار في نحو 6 آلاف شركة ناشئة حول العالم، ذهب منها 242 مليار دولار، أي 80% من الإجمالي، إلى شركات الذكاء الاصطناعي وحدها. هذه الحصة تجاوزت الرقم القياسي السابق البالغ 55% والمسجل قبل عام واحد فقط في الربع الأول من 2025. ووصف محللو Crunchbase الرقم بأنه أعلى مستوى تاريخي لم يقترب منه أي ربع آخر مسجل، بل تجاوز وحده إجمالي الاستثمار الجريء العالمي السنوي لكل سنة قبل 2018. أربع من أكبر خمس جولات استثمار جريء في التاريخ أُغلقت خلال تلك الأشهر الثلاثة: أوبن إيه آي جمعت 122 مليار دولار، وأنثروبيك 30 مليار دولار، وإكس إيه آي 20 مليار دولار، وويمو 16 مليار دولار. هذه الجولات الأربع وحدها بلغت 188 مليار دولار، أي 65% من كل ما استُثمر عالميًا خلال ذلك الربع. وحين أدرجت Crunchbase لاحقًا بيانات الربع الأول ضمن حساباتها لنصف العام، عُدّل الرقم قليلًا إلى 305 مليارات دولار، وهو تعديل معتاد يحدث حين تُضاف صفقات مُبلَّغ عنها لاحقًا إلى قاعدة البيانات. كلا الرقمين يروي القصة ذاتها. سوق كانت معروفة بتوزيع رهاناتها على مئات الشركات الواعدة تقلّصت، خلال ربع واحد فقط، إلى منافسة بين حفنة من مختبرات الطليعة والمستثمرين القادرين على دعمها بهذا الحجم.

التباطؤ بعد ربع قياسي كان سيبدو أمرًا عاديًا. لكن الربع الثاني من 2026 أُغلق عند 205 مليارات دولار، وهو ثاني أكبر ربع في تاريخ تمويل الشركات الناشئة عالميًا، متأخرًا فقط عن الربع الذي سبقه. وأشار تقرير Crunchbase لنصف العام إلى أن الشركات المتخصصة في الذكاء الاصطناعي استحوذت على أكثر من 70% من إجمالي رأس المال المستثمر عالميًا خلال الربع، وأن جولات الذكاء الاصطناعي في المراحل المتأخرة وحدها ارتفعت بنسبة 141% على أساس سنوي مقارنة بالربع الثاني من 2025. أغلقت ست عشرة شركة جولات ضخمة بقيمة مليار دولار أو أكثر خلال الربع، بإجمالي 108.6 مليار دولار شكّل 53% من كل ما استُثمر في الربع الثاني. وإذا جُمع الربعان معًا، تظهر صورة سوق يعمل بوتيرة لم تقترب منها أي سنة سابقة، حيث لم يعد استثمار الذكاء الاصطناعي مجرد تحول قطاعي بل أقرب إلى إعادة توزيع بنيوي للوجهة الافتراضية لرأس المال الجريء. أما بالنسبة للمؤسسين خارج مختبرات الذكاء الاصطناعي المتقدمة، فالأثر العملي كان قاسيًا: رأس المال الذي كان يموّل سابقًا مروحة واسعة من الشركات الاستهلاكية والمؤسسية والمالية بات يتركز بكثافة في قائمة قصيرة من الشركات كثيفة الاستهلاك للحوسبة والمرتبطة بالنماذج التأسيسية.

عند النظر إلى النصف الأول كاملًا، يبدو التركز أكثر حدة. جمعت أوبن إيه آي وأنثروبيك معًا 217 مليار دولار خلال النصف الأول من 2026، وفقًا لـ Crunchbase، وهو ما يعادل 43% من كل دولار استُثمر في الشركات الناشئة عالميًا عبر جميع القطاعات والمناطق والمراحل. لم تستحوذ أي شركتين في تاريخ الاستثمار الجريء على حصة تقترب من هذه النسبة خلال فترة ستة أشهر. هذا يفسر جزئيًا لماذا بات كثير من مستثمري المراحل المتأخرة يصفون السوق الحالية بأنها أقرب إلى طابور انتظار منها إلى إستراتيجية توزيع محفظة: الصناديق تنتظر حصة تخصيص في عدد محدود من الأسماء، بينما يتنافس كل ما عداها على ما تبقى. هذا التركز لا يعكس فقط جودة النماذج أو زخم المنتج، رغم أن الشركتين تتمتعان بقدر وافر منهما، بل يعكس الكثافة الرأسمالية الهائلة للذكاء الاصطناعي المتقدم، حيث يتطلب تدريب أكبر النماذج وتشغيلها سعة مراكز بيانات وشرائح وعقود طاقة لا يمكن لغير حفنة من الشركات الالتزام بها بهذا الحجم. مستثمرون كانوا سابقًا يدعمون عشرين شركة ناشئة متوسطة الحجم في مجال الذكاء الاصطناعي باتوا يكتبون شيكات أقل عددًا وأكبر حجمًا للشركات التي يعتقدون أنها قادرة فعليًا على تأمين الحوسبة اللازمة للمنافسة.

الجغرافيا تروي قصة تركز مشابهة. في الربع الأول من 2026، استحوذت الشركات الأمريكية على 250 مليار دولار، أي 83% من تمويل الشركات الناشئة عالميًا، بينما حصلت الصين على 16.1 مليار دولار والمملكة المتحدة على 7.4 مليارات دولار، وتقاسم بقية العالم ما تبقى وهو نحو 26 مليار دولار. وبحلول الربع الثاني، تراجعت حصة الولايات المتحدة قليلًا إلى نحو ثلثي رأس المال العالمي مع إغلاق بعض جولات المراحل المتأخرة في أسواق أخرى، لكن النمط العام بقي كما هو: عدد محدود من الأسواق ذات المجمعات الرأسمالية العميقة ومختبرات الذكاء الاصطناعي المتقدمة استحوذ على معظم المال، بينما تنافس المؤسسون في معظم المناطق الأخرى على ما تبقى وهو حصة متقلصة. وهذا الجزء المتبقي بالتحديد هو حيث بدأ رأس المال الخليجي يلعب دورًا مختلفًا عما يفترضه معظم الناس. الخليج لا يتنافس أساسًا على شريحة من هذا الجزء المتقلص من ملكية الشركات الناشئة، بل يضع نفسه في الطرف الآخر من الطاولة، كمصدر لرأس المال الذي يُوجَّه إلى الفائزين المتركزين، وبصورة متزايدة كمالك للبنية التحتية التي يعتمد عليها هؤلاء الفائزون.

الصفقة الوحيدة التي تلخّص الربع على أفضل وجه أُغلقت في 29 مايو 2026، حين أعلنت أنثروبيك جولة تمويل من الفئة H بقيمة 65 مليار دولار وبتقييم بعد الجولة بلغ 965 مليار دولار، وفقًا لغرفة أخبار الشركة نفسها. قادت صندوق GIC السنغافوري الجولة، وانضم إليه صندوق Temasek كمستثمر رئيسي، في واحدة من أكبر الرهانات التي وضعها أي من الصندوقين على شركة خاصة واحدة. رفعت الجولة تقييم أنثروبيك ليتجاوز تقييم أوبن إيه آي للمرة الأولى، وهو تحول رمزي في صناعة كانت تعامل تصدر أوبن إيه آي على أنه شبه مؤكد لسنوات. ولفتت التغطية إلى غياب أي صناديق عامة أوروبية كبرى عن المشاركة في الجولة، وهو ما يؤكد أن رأس المال الداعم للذكاء الاصطناعي المتقدم بات يتركز بشكل متزايد حول مستثمري التقنية الأمريكيين والأدوات السيادية الخليجية وعدد محدود من الصناديق الحكومية الآسيوية، بدلًا من قاعدة دولية واسعة. بالنسبة لأنثروبيك، لا تتعلق الجولة كثيرًا بالحاجة إلى سيولة فورية بقدر ما تتعلق بتأمين عقود الحوسبة وإمدادات الشرائح وسعة مراكز البيانات التي ستحدد أي مختبر قادر فعليًا على تدريب الجيل التالي من نماذجه في الموعد المحدد. وهذا هو الحساب ذاته الذي يدفع صناديق الثروة الخليجية نحو الذكاء الاصطناعي، لكن من الطرف الآخر من الشيك. كما يطرح هذا التقييم سؤالًا يطرحه مجلس إدارة كل مختبر كبير على مصرفييه بهدوء هذا العام: هل يظل البقاء كشركة خاصة منطقيًا بعد أن يقترب التقييم من تريليون دولار، أم أن ازدهار سوق الخروج المذكور لاحقًا بدأ يبدو خيارًا أكثر جاذبية من جولة تمويل إضافية.

ضخّ رأس المال الجديد ليس سوى نصف القصة. شهد الربع الثاني من 2026 أيضًا سوق خروج قياسية، إذ طرحت 32 شركة مدعومة برأس مال جريء أسهمها للاكتتاب العام بتقييم يتجاوز مليار دولار، وفقًا لـ Crunchbase. وكانت الصفقة الأبرز طرح سبيس إكس التي أُدرجت بتقييم 1.77 تريليون دولار وجمعت 75 مليار دولار في اكتتابها العام، لتصبح فورًا أحد أكبر الطروحات العامة في التاريخ. أما على صعيد الاستحواذات، فقد اشترت 24 شركة بمبلغ مليار دولار أو أكثر خلال الربع، بإجمالي قيمة صفقات بلغ 113 مليار دولار، وهو ما وصفته Crunchbase بأنه ربع قياسي في عمليات الاندماج والاستحواذ. وكانت الصفقة الأبرز هناك استحواذ سبيس إكس نفسها على Anysphere، الشركة المطورة لمساعد البرمجة Cursor، مقابل 60 مليار دولار، في صفقة أدمجت واحدة من أسرع شركات الذكاء الاصطناعي البرمجي نموًا مباشرة داخل شركة أصبحت للتو عملاقًا في الأسواق العامة. مجتمعة، تصف أرقام التمويل والخروج سوقًا لا يتدفق فيها رأس المال إلى شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة فحسب، بل يجد أيضًا مسارات أسرع وأكبر للخروج، وهو ما يبرر بدوره حجم الشيكات التي يقبل المستثمرون كتابتها عند الدخول.

في الأول من يوليو 2026، أغلقت شركة MGX الأبوظبية صندوقها الأول عند 49 مليار دولار، أي أعلى بنحو 4 مليارات دولار من هدفها الأصلي، في ما وصفته كل من CNBC وبلومبرغ بأنه أحد أكبر الصناديق المخصصة للذكاء الاصطناعي على الإطلاق. يرأس MGX الشيخ طحنون بن زايد، الذي يرأس أيضًا مبادلة وG42، ما يمنح الصندوق خطوطًا مباشرة مع منظومة الإمارات الأوسع في التقنية والاستثمار السيادي. يستهدف الصندوق أصولًا إجمالية تتجاوز 100 مليار دولار مع مرور الوقت، ويتوقع نشر ما يصل إلى 10 مليارات دولار سنويًا. ما يميز MGX عن صندوق بنية تحتية عادي هو اتساع محفظته. فقد استحوذ على حصص ملكية في أوبن إيه آي وأنثروبيك وإكس إيه آي في آن واحد، ما يمنحه موقعًا في ثلاثة مختبرات متنافسة على الطليعة بدلًا من الرهان على فائز واحد. كما يملك مشغل مراكز بيانات بقيمة 40 مليار دولار، ويحمل حصة في الكيان الأمريكي لتيك توك عبر مشروع USDS المشترك مع أوراكل وسيلفر لايك، واستثمر ملياري دولار في بينانس سُوّي عبر عملة USD1 المستقرة. يصف المحللون هذا بأنه إستراتيجية تجميع كامل السلسلة، تمتد عبر المختبرات والبنية التحتية والوصول إلى المنصات بدلًا من التركز على طبقة واحدة من منظومة الذكاء الاصطناعي. إنها إستراتيجية لا يستطيع تمويلها بهذا الحجم سوى حفنة من المستثمرين في العالم، وميزانية أبوظبي، التي وضعت وكالة إس آند بي صافي أصولها عند 358% من الناتج المحلي الإجمالي، تُعد واحدة منهم.

منهج السعودية عبر هيومين، الذراع المخصصة للذكاء الاصطناعي المدعومة من صندوق الاستثمارات العامة، يختلف تقريبًا كليًا عن منهج MGX. فبينما تشتري MGX حصصًا عبر المختبرات والمنصات، وقّعت هيومين اتفاقيات بقيمة نحو 23 مليار دولار مع إنفيديا وAMD وأمازون ويب سيرفيسز وكوالكوم، وأبرمت مشروعًا مشتركًا مخصصًا بقيمة 10 مليارات دولار مع AMD لتوفير 500 ميغاواط من سعة الحوسبة المحلية. تستهدف المملكة 1.9 غيغاواط من سعة مراكز البيانات المخصصة للذكاء الاصطناعي بحلول 2030، مع خطط للتوسع نحو 6.6 غيغاواط لاحقًا، وكلها تُبنى داخل السعودية بدلًا من اقتنائها كحصص في شركات أجنبية. أخذت أرامكو حصة ملكية تربط جزءًا من الميزانية النفطية للمملكة مباشرة بطموحاتها في الحوسبة، وهو قرار يربط قاعدة إيرادات البلاد التقليدية ببناء بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي على نحو تتجنبه معظم الإستراتيجيات الوطنية الأخرى. صرّحت هيومين بوضوح أنها لا تسعى إلى الاستحواذ على شركات النماذج التأسيسية. رهانها هو التكامل الرأسي في الداخل: شرائح وطاقة ومراكز بيانات تُبنى محليًا، ما يضع السعودية في موقع مصدّر للحوسبة إلى المنطقة بدلًا من كونها مساهمة في مختبرات لا تسيطر عليها. إنه مسار أبطأ وأكثر كثافة رأسمالية من مسار MGX، لكنه يبقي الأصول الإستراتيجية داخل الحدود السعودية.

اختارت هيئة الاستثمار القطرية مسارًا ثالثًا. ففي ديسمبر 2025 أبرمت شراكة إستراتيجية بقيمة 20 مليار دولار مع Brookfield لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي داخل قطر وفي أسواق دولية مختارة. وعلى غرار هيومين، صرّحت Qai بوضوح أنها لن تبني نماذج تأسيسية. لكن على عكس هيومين، رهانها في البنية التحتية لا يقتصر على الأراضي المحلية، وعلى عكس MGX، لا تملك حصصًا مباشرة في أوبن إيه آي أو أنثروبيك أو إكس إيه آي. رهان Qai هو أنه بمجرد أن تتحول منافسة النماذج إلى سلعة عامة، ستحافظ طبقة البنية التحتية التي تضم مراكز البيانات والطاقة والشبكات على قيمة ثابتة بغض النظر عن أي مختبر يفوز بسباق النماذج. عند وضع الإستراتيجيات الثلاث جنبًا إلى جنب، يظهر نمط يكشف كيف يعرّف كل صندوق المخاطرة. MGX تراهن على اختيار الفائزين عبر كامل المنظومة. هيومين تراهن على بناء قدرة سيادية لا تعتمد أبدًا على قرارات مختبر أجنبي. Qai تراهن على الطبقة الكامنة تحت المنافسة، تلك التي تُستخدم بغض النظر عمن يفوز بها. لا يُعد أي من المبالغ الثلاثة تافهًا مقارنة بـ 217 مليار دولار جمعتها أوبن إيه آي وأنثروبيك وحدهما في النصف الأول، لكن مجتمعة تمثل هذه المبالغ نحو 92 مليار دولار من رأس المال الخليجي الملتزم الموجّه مباشرة نحو الذكاء الاصطناعي، وهو رقم كان سيصنَّف قبل عامين فقط ضمن أكبر أسواق رأس المال الجريء لدولة واحدة في العالم.

الأرقام القياسية لم تُسكت المتشككين. رصد معهد أبحاث Morgan Stanley وتيرة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بوصفها عامل مخاطرة حقيقيًا لعام 2026، وليس مجرد فرصة، مشيرًا إلى الفجوة بين رأس المال الملتزَم والإيرادات الفعلية التي تحققها كثير من عمليات نشر الذكاء الاصطناعي. وذكرت مجلة Fortune في أواخر يونيو أن شركات التقنية الكبرى تضخ تريليونات في البنية التحتية رغم استمرار التساؤلات حول ما إذا كان بالإمكان تبرير مستويات الإنفاق الحالية بعوائد قريبة المدى. استخدمت تعليقات أخرى كلمة فقاعة بشكل مباشر، مقارنةً بدورات سابقة سبق فيها بناء البنية التحتية الطلب المُثبت بمسافة كبيرة. لم يبطئ هذا التشكك من وتيرة كتابة الشيكات. ما فعله هو تعزيز الحجة حول لماذا يتصرف رأس المال السيادي بشكل مختلف عن صناديق الاستثمار الجريء التقليدية. صندوق يدير ثروة نفطية لدولة على مدى عقود يستطيع استيعاب فترة استرداد أطول وتحمّل مخاطرة تركز أعلى مقارنة بصندوق استثمار جريء مدته عشر سنوات ومسؤول أمام شركاء محدودين يتوقعون عوائد ضمن جدول زمني ثابت. هذا الصبر هو تحديدًا ما مكّن الصناديق الخليجية من التحرك بهذه الجرأة بينما تتردد جهات أخرى، وهو أيضًا السبب في أن أي تصحيح محتمل في تقييمات الذكاء الاصطناعي، إن حدث، سينعكس على ميزانية سيادية بطريقة مختلفة تمامًا عن انعكاسه على محفظة استثمار جريء تقليدية في مراحل متأخرة.

ثلاث قراءات منفصلة لبيانات النصف نفسه تفضي إلى استنتاج واحد لكل من يتابع دور الخليج في الذكاء الاصطناعي. تركز رأس المال العالمي للشركات الناشئة حول عدد محدود من مختبرات الطليعة بوتيرة لا سابقة تاريخية لها. انفتحت أسواق الخروج بما يكفي لتبرير حجم الشيكات الداخلة، على الأقل حتى الآن. وتوقفت الصناديق السيادية الخليجية عن معاملة الذكاء الاصطناعي كتخصيص واحد من بين تخصيصات كثيرة، واختارت بدلًا من ذلك بناء إستراتيجيات كاملة حوله، مع اختيار كل صندوق طبقة مختلفة من المنظومة ليمتلكها. بالنسبة للشركات وصناع السياسات في المنطقة، السؤال العملي مع دخول النصف الثاني من 2026 ليس ما إذا كان استثمار الذكاء الاصطناعي سيستمر في النمو، فهذا شبه مؤكد. السؤال هو أي من النماذج الخليجية الثلاثة، نهج MGX القائم على المساهمة عبر المختبرات، أو البناء الرأسي المحلي لهيومين، أو رهان Qai المقتصر على البنية التحتية، سيثبت أنه الأكثر صمودًا إذا تعذّر الحفاظ على وتيرة التمويل التي أنتجت 510 مليارات دولار خلال ستة أشهر بالكثافة ذاتها. كل صندوق يضع رهانًا مختلفًا على هذا السؤال، وكل منها التزم برأس مال حقيقي كي يكون على صواب.

بيانات Crunchbase: استثمار الشركات الناشئة عالميًا يسجل رقمًا قياسيًا عند 510 مليارات دولار في النصف الأول 2026

الربع الأول 2026 يحطم أرقام تمويل الاستثمار الجريء مع دفع طفرة الذكاء الاصطناعي الاستثمار إلى 300 مليار دولار

أنثروبيك تجمع 65 مليار دولار في جولة الفئة H بتقييم بعد الجولة يبلغ 965 مليار دولار

GIC وTemasek يقودان استثمار سنغافورة في جولة أنثروبيك بقيمة 65 مليار دولار

داعمة أوبن إيه آي وأنثروبيك: MGX تجمع صندوق ذكاء اصطناعي بقيمة 49 مليار دولار

الإمارات: MGX الأبوظبية تجمع 49 مليار دولار لأحد أكبر صناديق الذكاء الاصطناعي على الإطلاق

صندوق أبوظبي للذكاء الاصطناعي بقيمة 49 مليار دولار ومنافسوه السياديون

اتجاهات سوق الذكاء الاصطناعي 2026: الاستثمار العالمي والمخاطر وبناء البنية التحتية

طفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي تتسارع مع ضخ التقنية الكبرى تريليونات في البنية التحتية